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财经风向标|白马失蹄

本周,又一只白马股马失前蹄。

涪陵榨菜7月30日晚公布了中报,中报显示,2019年上半年公司营业收入10.86亿元,同比增长2.11%,实现归属于母公司股东的净利润3.15亿元,同比增长3.14%。这么一份业绩看上去也不是很差的中报,股票走势令人意外,7月31日股价几乎一字跌停,8月1日再跌6.35%。

业绩没有下降,更没有亏损,仅仅是增长幅度小了一点,股价就暴跌了?这个走势说明,股市里公司业绩成长性是第一位的,一旦失去了成长性,就会遭到无情抛售。涪陵榨菜是这几年的绩优白马股,股价涨幅惊人。复权计算,2016年股价上涨16.25%,2017年上涨93.84%,2018年上涨30.44%,今年最高的时候,股价上涨近50%。2015年底,涪陵榨菜股价只有7.26元,到今年最高的31.78元,在这几年大盘持续下跌的背景下,涪陵榨菜却穿越牛熊,股价大涨337.7%,是名副其实的大牛股。

股价如此暴涨主要是因为业绩高速增长,涪陵榨菜2016年净利润增长63.46%,2017年增长61%,2018年增长59.78%,连续3年增速都在60%,2015年公司净利润只有1.57亿元,到2018年变成6.62亿元,3年时间业绩增长321%,和股价涨幅差不多。

但是,这份中报看上去这种高增长似乎结束了,而之前股价定位是按高增长来定位的,因为高增长可以降低未来的市盈率,一旦失去高增长,只能回归合理的市盈率。所以,同样是绩优股,一些业绩高增长的公司市盈率相对较高,一些业绩增幅很低的股票市盈率就低,比如,双汇发展业绩也相当好,但2014年以来公司业绩年增长率基本上在5%左右,股价涨幅就很小,目前静态市盈率只有16倍,远远低于涪陵榨菜。

这给我们启示,选股优先要选业绩持续高增长股票,股价大涨的概率高很多。但是,大多数公司不可能永远高增长,就像涪陵榨菜,前期高增长与销量增长和产品提价有关,但榨菜不可能天天涨价,销量也不可能无限增长,业绩增速下降其实很自然。所以,对于业绩已经连续多年高增长的公司,反而要多个心眼,要警惕业绩增速下降甚至负增长的可能性。业绩高增长往往也是股价持续大涨的股票,更需要谨慎,涪陵榨菜股价已经连续上涨3年,如果从2012年算起,上涨时间更长,股价涨幅更大,这样的股票谨慎是必要的,就像华尔街那句谚语:树不会长到天上去。

因此,对白马股不能不管三七二十一就追,如果及时下马,就不会马失前蹄了。

新民晚报首席记者 连建明

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